中国男篮完胜韩国队，乔帅罕见夸了俩人，杜润旺期望夺冠后再来发布会
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2025
回忆2025年装备陈述
回忆2025年装备陈述，咱们主张增配量化股票、量化CTA、美元货基。2025年1月A股和港股调整，2月和3月在Deepseek的影响下呈现结构性机遇，重仓港股的片面股票管理人体现优异，A股的量化管理人获益于成交量、不坚定进步也超量显着。量化CTA一季度体现欠佳，首要是自卖自夸环境导致，该战略以年为时刻维度胜率高。美债利率下降和人民币细微转瞬，但美元货基仍有必定性价比。
二季度自卖自夸再次将重视点给到国内经济修正，表达布局？咱们的观念是多财物增强安稳性、增配我国权益财物。现在自卖自夸上的战略种类较多，金斧子根据年化收益、回撤预期将其分为股票、期货（CTA）、类固收三大类财物，并给出2025年二季度的装备主张，以期为出资者带来安稳、长时刻的出资收益。
陈述正文
一、微观：中心在于消费和地产
关键速览
1、消费：2025年首要工作任务，方针不断推出
2、地产：重视量的持续性和价格能否上升
2025年提振消费是首要方针。2月我国社零同比添加4%，归于经济数据中的亮点之一，首要是节日效应叠加年头3000亿超长时刻特别国债支撑以旧换新。回忆上一年7-8月为消费数据至暗时刻，然后9月跟着存量房贷利率下调、以旧换新方针等，顾客压力减轻、预期好转，同期股市大涨、楼市企稳，构成正循环。
回到当下，国内消费能否接连？国家正在从两方面下手：
1）财务补贴，本年财务赤字率进步至4%，两会中提及提振消费，2024年以旧换新效果显着，不过现已置换的布景下2025年边沿效应或递减；
2）进步居民收入，阅历标明真实决议居民消费开销的是永久收入（当期收入、未来预期、过往的存量财富），两会我国家提及稳楼市股市，3月16日国家出台《提振消费专项举动计划》进步城乡居民收入放在首位，3月下旬《关于开展消费金融助力提振消费的告诉》， 个人消费借款金额可进步至50万元、期限延伸至不超越7年，首要是执行3月5日会议中提及的“金融监管总局将研讨进步消费借款额度、延伸消费借款期限”，由此能够看到国家方向直指中心对立、方针呼应落地快，等候后续方针不断落地。
微观环境或有扰动，不改东升西落之势
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界面新闻修改 | 刘方远
武汉市中心地带江汉路西南方向22公里外，坐落着萝卜快跑的武汉运营总部。
数栋钢结构厂房修建陈设在经开区民营科技工业区里，萝卜快跑的方位紧挨着几家新能源、机械和路途运送企业。工作楼的外观与其他本地企业别无二致，仅有的差异是在修建外立面装修有百度标志性Logo和蓝、绿颜色的条带。
7月中旬，武汉市下起了连日的阴雨。萝卜快跑的工作区旁是室内车库，存放着一些半拆解的车身结构和机械构件。数辆测验车辆停放在园区内，不时有安全员驾驭测验车驶进驶出。
厂房外还有一个泥土地上的露天停车场，停放着不少还未完结涂装的第六代量产无人车Apollo RT6。外观上，第六代车与现在在武汉市区里跑的第五代车有显着差异，去除了车顶标志性“犄角状”规划，激光雷达的造型愈加荫蔽、融入车身。
这批最新车辆本钱价仅需20万，相较上一代整车本钱下降60%。跟着第六代无人车的投入，萝卜快跑全体营运本钱将进一步下降。百度方案在年末前将武汉运营的无人驾驭车队扩大到1000辆，超越上一年年末数量的3倍以上，到时，萝卜快跑也将在武汉完成盈亏平衡。
即便最新一代车还没有在街头很多呈现，萝卜快跑现已在武汉掀起了一场风暴。
5月，针对武汉萝卜快跑是否真的能在年内完成收支平衡的质疑是风暴集合的信号。交际渠道上开端累积武汉本地市民的吐槽，说萝卜快跑的车辆的是“苕萝卜”。紧接着，武汉城市留言板上多条关于萝卜快跑的投诉又引起了重视，内容多为对萝卜快跑无人车影响交通、存在安全隐患感到不满。
百度方面随即回应称，这是一场混淆视听、操作言论的黑水军工作，已榜首时刻向公安机关报案。但工作到这儿并未完毕。就在不久前，网传萝卜快跑在武汉已打破500万订单量，迎来历史性转折点的音讯彻底点着言论。尽管事实上，该数据为百度多年来在全国累计供给的自动驾驭出行订单量。但风暴现已掀起，除了媒体和民众，周鸿祎、何小鹏、傅盛等科技公司大佬也先后宣告个人观点参加言论场。
多日停留在热搜榜上的萝卜快跑推动百度港股股价接连三日上涨，单日最高涨幅打破10%。A股智能驾驭、网约车概念相同遭到带动继续活泼。
面临外界的炽热炒作，萝卜快跑自己讳莫如深，除了回应黑水军工作和尔后的撞人工作外没有任何对外发声。
园区里，有职工对界面新闻记者表明，“最近的言论你也知道，咱们也欠好和你多说什么。”
开展多年的Robotaxi（无人驾驭出租车），总算把商场注意力从大模型手中夺回来一些。不过，热烈背面，Robotaxi要大规模推行仍然有许多难题。
技能何时才干彻底敷衍城区路途的杂乱路况；方针敞开之后，事端职责确定的法令法规尚不完善；商业化方面何时才干赢亏平衡不再烧钱，这些都是摆在Robotaxi面前的实践难关。
阻力和动力俱在眼前，萝卜快跑能如它所愿顺畅推动下去吗？
1
现如今，走在武汉的街头巷尾，在学生的攀谈中、中年人的短视频里，时不时就能听到对萝卜快跑和无人驾驭的谈论。不过，对萝卜快跑热心最大的，或许还不是当地居民，而是因为近期的言论热潮知道武汉有无人驾驭出租车的游客们。
“萝卜快跑仍是我爸告知我的，说现在无人车便利又廉价，打滴滴不如打这个。”暑假开端，黎黄陂路上许多年青游客正停驻拍摄，其间一位女生告知界面新闻。多位游客都表明自己有爱好测验萝卜快跑，甚至有人是路过武汉专程来体会的。
外面的国际纷纷扰扰，可是关于武汉老城区的许多市民来说，无人车还像是一个忽然走进实践的“都市传说”。
无人驾驭一般会从远离城市中心的路途和演示区开端测验，之后再逐渐进入中心城区。因为中心城区路途场景往往愈加杂乱，行人和车辆都更密布，关于无人车的智能水平要求更高。
老武汉由从前的“武汉三镇”武昌、汉口、汉阳组成。“三镇”所掩盖的规模便是武汉市现在的七个中心城区：武昌区、青山区、洪山区、江汉区，硚口区、汉阳区，也是萝卜快跑最终需求霸占的中心区域。
中山大路是汉口最重要的商业交通干道。界面新闻了解到，萝卜快跑也是最近才开端在这条富贵大路的硚口区路段密布运营，日子在邻近的居民们大多也是这时分才注意到Robotaxi的存在。
“我也就最近一两个月才开端看到这个车，仍是不主张你去坐，是新呈现的东西，很风险的，现在都是营销。”小圣一直在老城区日子，他和身边的朋友们此前都没有触摸过萝卜快跑。小圣特意向界面新闻说到，武汉这边公交车、出租车、私家车都开的很快，无人车或许在路上会“受欺压”。
界面新闻记者在中山大路其间一段路上停步了十分钟，就现已看到有三辆萝卜快跑驶过，不过车内都装备有安全员。
在这条大路旁运营小吃店的芳姐则是最近在网上刷到短视频才知道萝卜快跑的存在。相同在邻近日子的宣先生告知记者，老城区的居民此前的确没怎么见过萝卜快跑，实在体会过的更是少数。
关于无人车的感知更为激烈的，是常常跨区跑车的网约车和出租车司机。
“咱们司机群里最近许多人都在评论这个。”网约车司机赵师傅对界面新闻说，他从一两年前起就在街上开端见到萝卜快跑。因为很早就知道这种“新科技”，赵师傅带家里的孩子还有爸爸妈妈都去体会过。
关于萝卜快跑的驾驭技能，赵师傅的点评是，“假如是迟早顶峰赶时刻，我必定不会选萝卜快跑。”
界面新闻记者在武汉实践体会萝卜快跑也感遭到，车辆全体的行进速度较慢，许多时分会低于路途限速，驾驭风格更为慎重，行进中也会有急刹的状况。
萝卜快跑在武汉被喊做“苕萝卜”，也便是“笨萝卜”的意思。赵师傅说到，所谓“笨”是因为它的榜首原则是“让”，比方路上有一群行人、电动车路过，人类司机会挑选插空通过，萝卜快跑则要比及人或许车悉数通过才会再次发动。
在武汉开车，许多人变道不会打灯，习气超车和加塞，特别是迟早顶峰，我们开车侵略性都很强。萝卜快跑的起步、变道、超车没有人类活络，司机也不会让它，所以常会卡在路中心。
当然，“笨”的另一种说法，便是肯定遵守规则，所以才会“不行灵敏”。最近交际渠道上对萝卜快跑的“声讨”也开端有所回转，人们称萝卜快跑为“马路判官”，专治其他随意违背交通规则的车辆。
这又进一步助推了萝卜快跑在武汉走红，更多人开端重视到了无人车的长处：不拒载，不绕路，不必看司机脸色，还廉价。
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萝卜快跑为什么是在武汉忽然走红？
武汉市对自动驾驭的重视为萝卜快跑供给了杰出的成长土壤。现在，全国已有51个城市出台自动驾驭试点演示方针。武汉是国内榜首个发放智能网联轿车商业化试点车牌的城市。
百度2022年在武汉拿到了全国第一批无人化演示运营资历，尔后，“全无人”的萝卜快跑在军山新城开端试运营，并在武汉发明了多个全国先例，包含初次跨过长江大桥、首个跨区通行、首个夜间运营等。
到2023年末，武汉全市累计敞开测验路途旅程已打破3378.73公里（单向旅程），掩盖武汉12个行政区，辐射面积约3000平方公里，触达人口超770万。从常态化运转的自动驾驭出行服务车辆数量、订单量，以及敞开路途旅程、面积等中心数据来看，武汉现已成为全国甚至全球最大的自动驾驭运营服务区。
从2022年到现在，住在经开区的梅女士现已打了205单萝卜快跑。她告知界面新闻，常常打萝卜快跑最重要的原因是便利。梅女士家离最近的地铁站有三、四公里的间隔，邻近的两班公交车只要早上和下午运营，且发车间隔时刻都在半小时以上，假如打车价格又很高。
萝卜快跑的呈现刚好处理了她的需求。据梅女士表明，她所寓居的区域大部分状况下一分钟内都能叫到车，15公里的旅程网约车要30多元，萝卜快跑领7折券后仅需7.2元。
梅女士这两年间的实践感触是，萝卜快跑的运转速度由最早的时速40公里在不断提高，安全员也越来越罕见。最近几个月，梅女士所乘坐的萝卜快跑简直都是全无人车。
据界面新闻记者了解，在北上广深等城市中，萝卜快跑的运营区域远没有武汉大，并且大多数也装备了安全员。
“百度把邻近城市的许多无人车都调往了武汉。”有无人驾驭职业人士告知界面新闻。武汉项目的胜败，对萝卜快跑来说至关重要。假如成功把武汉打造为样板，百度之后会把武汉经历复制到其他城市。
事实上，武汉现已成为萝卜快跑投进车辆最多的运营城市，现在有超越400辆车，掩盖武汉3000多平方公里和770万人口。
萝卜快跑大力投入武汉背面，除了武汉政府的支撑，也与百度本身面临的紧迫感有关。
上一年11月，百度副总裁、自动驾驭工作部总经理王云鹏晋升为集团副总裁，并担任百度IDG（智能驾驭工作群组）担任人，向CEO报告。这是百度IDG时隔6年后再度换帅。
王云鹏的就任，被业界解读为百度期望对自动驾驭事务的商业化提速。彼时，百度探究自动驾驭技能已有十年，但迟迟不见大规模商业化落地。“起个大早、赶个晚集”的戏谑声响不断向这家有掉队嫌疑的巨子袭来。
王云鹏曾担任树立并敞开百度在北京的自动驾驭和车路协同使用测验基地Apollo Park，萝卜快跑也是由他带领团队建造。其以新身份的几回对内对外发声，坚决表明，“自动驾驭刚刚见到曙光，实在的大集还没有开端”，百度则需求竭尽全力打赢这场仗。
最近一年，萝卜快跑在武汉加速推动。李彦宏在百度本年一季度财报电话会上发表，与1年前比较，百度在武汉没有装备安全员的全无人驾驭车队添加了2倍，到达了约300辆，本年4月，全无人驾驭订单的比例上升到了70%。萝卜快跑的运营掩盖区域比1年前则添加了8倍。
快马加鞭下，本年5月，在第六代量产无人车Apollo RT6发布会上，百度高调宣告方案本年年末将完成萝卜快跑在武汉的盈亏平衡，2025年进入全面盈余期。
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也许是火了之后想来体会尝鲜的人太多了，最近想在武汉打上萝卜快跑是越来越难了。
7月13日，界面新闻记者在武汉测验发现体系等候时刻超越1个小时，并且在等了1个多小时之后因为超时被撤销订单。实践上，近期在武汉市区内的各个站点，想要打萝卜快跑一般都需求等候半小时以上。
这反映的是萝卜快跑的实践运载才干与需求之间存在巨大缺口。即便是在投入最大的武汉，比较于出租车和网约车，萝卜快跑无人车的数量仅仅零头。
武汉市统计局的数据显现，截止2023年年末，武汉市约有1.6万台出租车。武汉市交通运送局在本年发布，现在武汉市日均运营网约车2.94万辆。萝卜快跑投进的悉数400多辆无人驾驭轿车仅能占到商场不到1%的比例。
事实上，每新投入一辆车，百度都要担负一笔巨大的本钱。
据界面新闻记者调查，现在在武汉运转的萝卜快跑车辆仍以第五代车Apollo moon为主，单车本钱至少在48万及以上。依照5年的运营时刻核算，其月均本钱为8000元。
记者选取萝卜快跑在武汉的数单计价成果，均匀之后得到每公里收费大约在1.5元至1.8元。假如这个价格坚持到大规模商业化，依照网约车司机均匀每天行进200-300公里核算，萝卜快跑日流水能够进入300-540元区间，月收入可到达9000元及以上等级。
也便是说，在最理想的状况下，萝卜快跑仅能在单辆车上做到“小胜”硬件本钱，因为这还未考虑长途监控安全职薪酬、充电费、修理保养费、保险费等运营本钱。
假如简略按一个长途监控安全员能够办理三辆车，月均薪酬6000元核算，每辆车月均安全员本钱2000元。充电费按日均200公里、15kWh/100km电耗率、1.8元/千瓦时电费及服务费核算，月均电费1620元。此外，修理保养和保险费用取职业低点估量为单车每月共1500元，合计5120元。
假如加上这些本钱，萝卜快跑每多一辆车就多了一笔继续亏本。想要构成良性循环，降本成为最火急的问题。以本年即将上路的第六代车Apollo RT6来算，其月均硬件本钱能够降至3400元，全体本钱有望与收入打平。
另一大需求处理的问题是技能进步。跟着AI大模型的加持，无人驾驭技能比以往有了显着提高。在大洋彼岸，明星公司Waymo刚刚敞开了旧金山城区的运营事务。对湾区的科技从业者来说，打上一辆Waymo仍是一件蛮酷的工作，他们在交际媒体上的反应大部分都是：丝滑、流通、无中止。
有自动驾驭公司人士告知界面新闻，比较于美国，我国国内的国内路途状况愈加杂乱多变，包含很多非机动车、行人、以及很多的电动自行车，这些要素添加了自动驾驭体系的感知和决议计划难度。
以最日常的辨认与判别为例，有武汉市民对界面新闻记者说到，除了面临“加塞”时的愚钝，萝卜快跑偶然还会对路面上的手提袋或是路旁边的行道树误辨认，呈现忽然降速或是急刹车。
而在暴雨、暴雪等极点气候下，无人车渠道简直也只能挑选停运。这往往是打车需求最大的时分。别的，网络和体系的稳定性也会直接影响到Robotaxi的运营作用。
这些难题都有待萝卜快跑的技能团队去寻觅处理办法。
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7月初，萝卜快跑刚刚在武汉遭受了一场安全事端。有市民发布短视频称萝卜快跑在街头与行人相撞。百度随后回应称，“事端因车辆在绿灯亮起发动之际与一名闯红灯行人发生细微触摸。”
因为事端未发生严重后果，并且行人闯红灯在先，所以这一工作并未影响萝卜快跑在普通人眼里的观感。可是，如果发生严重事端，职责将怎么确定？曩昔在方针层面这一块并没有清晰规定。
但各地政府现已开端加速方针拟定的脚步。
本年7月，北京市经信局就《北京市自动驾驭轿车法令（征求定见稿）》对外征求定见，称自动驾驭轿车能够使用在包含城市公共电轿车客运、出租轿车客运（网约车）、轿车租借等城市出行服务。
轿车资深职业分析师梅松林以为，北京的定见稿简直是吹响了自动驾驭的号令，它意味着自动驾驭公司不再是在有限的规模和场景进行有限测验，而是正式进入商业化年代，这也是查验公司实在水平的时分。
关于渠道与用户都有所顾忌的定责问题，该定见稿也首先清晰，自动驾驭轿车上路途行进期间发生交通违法行为的，由公安交管部门依照现行路途交通安全法令、法规进行处理和确定。“车内有驾驭人的，依法对驾驭人进行处理；车内无驾驭人的，对车辆所有人、办理人进行处理。”
方针铺开意味着规模化与盈余的或许。依据小马智行的测算，Robotaxi在单一城市投进500到1000台的量级，才有或许到达收支平衡。跳过这个点，每添加一台车辆的本钱会更低，毛利率会更高，进入正向的不断自我造血的阶段。
方针和商业条件都具有之后，萝卜快跑们想要实在开展起来，还必须面临另一个巨子——滴滴。
Robotaxi是滴滴迟早要打的一场仗，它对此不是没有准备。2023年4月，滴滴曾特意举行一场发布会向外界展现其自动驾驭技能地图，落地场景掩盖Robotaxi和干线物流。
彼时，滴滴自动驾驭COO孟醒泄漏，滴滴首款无人车将于2025年以混合派单方法接入其同享出行网络。滴滴现已开端与广汽埃安协作量产L4无人驾驭新能源轿车，与法雷奥协作开发智能安全处理方案。但发展不快，现在，仅有少数测验车跑在上海和广州的部分区域。
不过，这家头部网约车公司也不会给对手留太多时刻差。一旦滴滴接入量产无人车，它本身不只掌握着网约车用户的最大流量进口，连用户增加和烧钱补助等运营手法也都在它的经历规模内。
萝卜快跑间隔成为“滴滴”还缺什么？2023年6月一场智驾峰会上，孟醒提醒了网约车渠道视角下，怎么衡量Robotaxi与网约车之间的服务和才干距离。榜首个目标是送驾时长，用于比较无人驾驭和有人驾驭的时刻倍差，比方滴滴从上一年的1.35倍削减到1.2倍。第二个目标是Robotaxi的完单量和呼叫单量之比，滴滴彼时的数据是1/4，这背面是还不行高的受用户欢迎程度。
孟醒指出，用户的整体需求是更大区域、更多站点、更长时刻和更多的车，等这些需求都得到满意才干进入实在规模化和商业化的下一个阶段。这无疑也都是萝卜快跑的考题。
小马智行副总裁、Robotaxi自动驾驭出职事务担任人张宁对界面新闻做出猜测，跨过盈亏平衡点之后，无人驾驭的浸透率会发生指数型的增量。但至少要超越30%的商场浸透率，才干对现在传统出行方法构成结构性的改变，这个时刻点大约会在5年后。
现在，全球还没有一家无人驾驭公司在商场投入的Robotaxi总量超越1000辆。小马智行期望在2025-2026年，在单一城市做到千台Robotaxi的落地运营。百度则揭露表明，在本年年内，将在武汉投进千台萝卜快跑无人车。
到那时，这到底是一场巨子“自嗨”的完毕，仍是一个职业狂欢的开端，大约就能迎来更清晰的答案。
商业头条No.33｜萝卜快跑，还没跑远
界面新闻记者 | 李如嘉 伍洋宇界面新闻修改 | 刘方远武汉市中心地带江汉路西南方向22公里外，坐落着萝卜快跑的武汉运营总部。数栋钢结构厂房修建陈设在经开区民营科技工业区里，萝卜快跑的方位紧挨着几家新...