美国加征关税细节全扫描
文：华创证券研究所副所长 、首席微观分析师 张瑜
联系人：夏雪
中心观念
美国滥施关税，特朗普翻云覆雨，关税细节改变较大，本文体系收拾到4月14日的关税情况。1、首要，全体来看，归纳考虑各类关税的豁免等要素，本年以来加征的关税大致进步美国全体进口关税率约22.3个百分点，到达24.6%。2、本年以来特朗普现已加征的有四类：1）芬太尼和不合法移民税，针对中、墨、加；2）钢铝及其衍生品关税；3）轿车和零部件（零部件5月3日收效）；4）互利对等关税。提出要加征的有一类：要害职业税，包含半导体、铜、木材、药品等。3、作为一名美国进口商（或我国出口商），其进口（或出口）各类产品面对的关税情况及首要进口来历进口规划如图表2（或图表4）所示，详见正文。
陈述摘要
一、美国本年以来加征关税细节全扫描
进入4月，两周不到的时刻，美国关税“瞬息万变”。本陈述旨在体系收拾本年以来美国加征关税情况，别离站在美国进口商和我国出口商视角，论述不同职业面对的详细关税怎么。
首要，全体而言，归纳考虑各类关税的豁免等要素，本年以来加征的关税大致进步美国全体进口关税率约22.3个百分点，到达24.6%。详细而言，特朗普现已加征或许提出要加征的关税大概有五大类（详见图1）
（一）如果是一名美国进口商……
关于一名美国进口商来说，大体有7类（轿车和零部件、钢铝和衍生品、铜、木材、药品、半导体和电子产品、其他豁免产品）产品可豁免于互利对等关税，约占美国总进口的50%，但除了“其他豁免产品”外的6个品类，前2个现已加征了25%的232条款关税，后4个则正在查询中、或许即将加征232关税。
详细而言，咱们别离罗列美国从我国/加拿大和墨西哥/其他地区进口9大类产品的关税率水平，依照“2024年有用税率”+“本年加征税率”核算，详细进程见正文及图表2-3。未来或许加征232关税的暂不标示。
1、轿车（占美国总进口8%）：从我国进口关税（占美国轿车总进口约1%）72.1%，从墨、加进口关税（占约45%）<50.2%，从其他地区进口关税（占约54%）26.9%。
2、轿车零部件（占美国总进口11%）：从我国进口关税（占美国轿车零部件总进口约19%）52.7%，从墨、加进口关税（占比41%）<50.4%，从其他地区进口关税（占比40%）26.2%。
3、钢铝和衍生品（占美国总进口6%）：从我国进口关税（占美国钢铝总进口约19%）<62.2%。从墨加进口关税（占比33%）<50.3%。从其他地区进口关税（占比48%）<27.3%
4、铜（占美国总进口1%）：从我国进口关税（占美国铜总进口约3%）44.2%。从墨加进口关税（占比29%）<25%。从其他地区进口关税（占比68%）=0.5%。
5、木材及其衍生品（占美国总进口1%）：从我国进口关税（占美国木材及衍生品总进口9%）28%。从墨加进口关税（占比51%）<25%。从其他地区进口（占比40%）=0.9%。
6、药品（占美国总进口6%）：从我国进口（占美国药品总进口约3%）关税20%。从墨加进口（占比3%）<25%。从其他地区进口（占比94%）为0%。
7、半导体和电子产品（占美国总进口12%）：从我国进口（占美国半导体和电子产品总进口约26%）为21.8%。从墨加进口（占比17%）<25%。从其他地区进口（占比57%）=0%。
8、其他豁免于互利对等关税的产品（某些要害矿藏、动力和动力资料等，占美国总进口11%）：从我国进口（占美国该类产品总进口约3%）关税29.9%。从墨加进口（占比约45%）<25.1%。从其他地区进口（占比约52%）=0.5%。
9、其他未列明产品（占美国总进口50%）：从我国进口（占美国这些产品总进口约16%）关税为157.8%。从墨加进口（占比约25%）<25.2%。从其他地区进口（占比60%）关税为12.1%。
（二）如果是一名我国出口商……
首要是查询各品类面对美国加征关税的敞口情况。总的来看，当时面对100%以上关税的约占我国对美总出口的69.2%，占我国总出口约为10.2%。面对40%-60%关税的约占我国对美总出口为26.1%，占我国总出口约为3.8%。面对20%-30%关税的大约占我国对美总出口约为4.7%，占我国总出口约为0.7%。
1、轿车，我国出口美国面对关税为72.1%，占我国对美国总出口约0.5%，对美国出口占我国轿车总出口约2.7%。
2、轿车零部件，我国出口美国面对关税约为52.7%（5月3日起），占我国对美总出口约为15.5%，对美国出口占我国轿车零部件总出口约为20.9%。
3、钢铝和衍生品，我国出口美国面对关税率或略小于62.2%，占我国对美总出口约为11.1%，对美国出口占我国钢铝和衍生品总出口约12.7%。
4、铜，我国出口美国面对关税率当下为44.2%，未来或许加征232关税。占我国对美国总出口约为0.2%，对美国出口约占我国铜总出口的6.2%。
5、木材及衍生品。我国出口美国当时面对关税率约为8%，未来或许加征232关税，占我国对美国总出口约为0.3%，对美国出口约占我国木材及衍生品总出口的14.2%。
6、药品，我国出口美国当时面对关税率约20%，未来或许被加征232关税。占我国对美国总出口约为0.4%，对美国出口约占我国药品总出口的19.4%。
7、半导体和电子产品，我国出口美国当时面对关税率约为21.8%，未来或许有232关税，占我国对美国总出口约为18.4%，对美国出口约占我国半导体和电子产品总出口的16%。
8、豁免于互利对等关税的其他产品，我国出口美国面对关税率约为29.9%，占我国对美国总出口的2.3%，对美国出口约占我国该类产品总出口的6.4%。
9、其他未列明产品，我国出口面对关税率为157.8%，占我国对美国总出口约为69.2%，对美国出口约占该类产品我国总出口的16.5%。
二、海外重要数据回忆及高频数据盯梢。详见正文
危险提示：关税方针改变快；仍在查询中的铜等产品触及的详细编码要以正式行政令为准，本文仅为估测
陈述目录
陈述正文
一、美国本年以来加征关税细节全扫描
进入4月，两周不到的时刻，美国关税“瞬息万变”，特别是互利对等关税的加征，包含加征税率、豁免清单等若干细节的调整，信息较为冗杂紊乱。本陈述旨在体系收拾本年以来美国加征关税情况，别离站在我国出口商视角和美国进口商视角，论述不同职业面对的详细关税怎么。
首要，全体而言，本年以来，归纳考虑各类关税的豁免等要素，本年以来加征的关税大致进步美国全体进口关税率约22.3个百分点，到达24.6%。详细而言，特朗普现已加征或许提出要加征的关税大概有五大类：
榜首类是芬太尼和不合法移民关税，针对我国、墨西哥、加拿大，2-3月现已连续收效。税率方面，对我国加征10%+10%，对墨西哥、加拿大加征25%，但USMCA掩盖部分可豁免，且动力和钾肥适用关税为10%（而非25%）。
第二类是钢铝及其衍生品25%关税，本身在特朗普榜首任期现已根据232条款加征过关税，但本年将办法晋级（如，铝关税由10%进步到25%，2018-19年施行的豁免组织悉数停止，扩展衍生品加征规模）。
第三类是轿车和零部件25%关税。其间，整车关税于4月3日收效，零部件关税于5月3日收效。
第四类是互利对等关税，针对一切交易同伴（除墨西哥、加拿大以外），普征关税，不与232条款关税叠加。该关税是近期重复改变最多的类别，到4月13日最新版本是对我国加征125%+对其他国家加征10%。
第五类是面对潜在加征危险的要害职业关税，这些既包含美国商务部现已发起232查询但还未出具查询陈述的铜、木材及其衍生品，也包含特朗普从竞选时期到现在屡次说到的半导体、药品等要害产品关税。
（一）如果是一名美国进口商……
关于一名美国进口商来说，大体有7类（轿车和零部件、钢铝和衍生品、铜、木材、药品、半导体和电子产品、其他豁免产品）产品可豁免于互利对等关税，约占美国总进口的50%，但除了“其他豁免产品”外的6个品类，前2个现已加征了25%的232条款关税，后4个则正在查询中、或许即将加征232关税。
详细而言，咱们别离罗列美国从我国/加拿大和墨西哥/其他地区进口9大类产品的关税率水平，依照“2024年有用税率”+“本年加征税率”核算：
1、轿车：1）从我国进口关税（占美国轿车总进口约1%）=27.1%+20%（芬太尼关税）+25%（轿车税）=72.1%。
2）从墨、加进口关税（占美国轿车总进口约45%）=0.2%+25%（轿车税，契合USMCA的美国成分可豁免）+25%（芬太尼和不合法移民税，部分豁免）<50.2%
3）从其他地区进口关税（占美国轿车总进口约54%）=1.9%+25%（轿车税）=26.9%。
2、轿车零部件：1）从我国进口关税（占美国轿车零部件总进口约19%）=7.7%+20%（芬太尼）+25%（零部件税，5月3日收效）=52.7%。
2）从墨、加进口关税（占比41%）=0.4%+25%（零部件税，5月3日收效，契合USMCA可豁免）+25%（芬太尼和不合法移民税，部分豁免）<50.4%。
3）从其他地区进口关税（占比40%）=1.2%+25%（零部件税，5月3日收效）=26.2%。
3、钢铝和衍生品：1）从我国进口关税（占美国钢铝总进口约19%）=17.2%+20%（芬太尼）+25%（钢铝税，并非彻底新增，首要是铝税率由10%进步到25%，以及钢铝衍生品扩围的部分）<62.2%。
2）从墨加进口关税（占比33%）=0.3%+25%（钢铝税，并非彻底新增，首要是铝税率由10%进步到25%，以及钢铝衍生品扩围的部分）+25%（芬太尼和不合法移民税，部分豁免）<50.3%
3）从其他地区进口关税（占比48%）=2.3%+25%（钢铝税，并非彻底新增，首要是铝税率由10%进步到25%，以及钢铝衍生品扩围的部分）<27.3%
4、铜：1）从我国进口关税（占美国铜总进口约3%）=24.2%+20%（芬太尼）=44.2%+未来或许有232关税。
2）从墨加进口关税（占比29%）=0.03%+25%（芬太尼和不合法移民税，部分豁免）<25%+未来或许有232关税。
3）从其他地区进口关税（占比68%）=0.5%+未来或许有232关税。
5、木材及其衍生品：1）从我国进口关税（占美国木材及衍生品总进口9%）=8%+20%（芬太尼）=28%+未来或许有232关税。
2）从墨加进口关税（占比51%）=0%+25%（芬太尼和不合法移民税，部分豁免）<25%+未来或许有232关税。
3）从其他地区进口（占比40%）=0.9%+未来或许有232关税。
6、药品：1）从我国进口（占美国药品总进口约3%）=0%+20%（芬太尼）=20%+未来或许有232关税。
2）从墨加进口（占比3%）=0%+25%（芬太尼和不合法移民税，部分豁免）<25%+未来或许有232关税。
3）从其他地区进口（占比94%）=0%+未来或许有232关税。
7、半导体和电子产品：1）从我国进口（占美国半导体和电子产品总进口约26%）=1.8%+20%（芬太尼）=21.8%+未来或许有232关税。
2）从墨加进口（占比17%）=0%+25%（芬太尼和不合法移民税，部分豁免）<25%+未来或许有232关税。
3）从其他地区进口（占比57%）=0%+未来或许有232关税。
8、其他豁免于互利对等关税的产品（某些要害矿藏、动力和动力资料等）：1）从我国进口（占美国该类产品总进口约3%）=9.9%+20%（芬太尼）=29.9%。
2）从墨加进口（占比约45%）=0.06%+25%（芬太尼和不合法移民税，部分豁免）<25.1%。
3）从其他地区进口（占比约52%）=0.5%。
9、其他未列明产品：1）从我国进口（占美国这些产品总进口约16%）=12.8%+20%（芬太尼）+125%（互利对等关税）=157.8%。
2）从墨加进口（占比约25%）=0.2%+25%（芬太尼和不合法移民税，部分豁免）<25.2%。
3）从其他地区进口（占比60%）=2.1%+10%（互利对等关税）=12.1%。
（二）如果是一名我国出口商……
首要是查询各品类面对美国加征关税的敞口情况。总的来看，当时面对100%以上关税的约占我国对美总出口的69.2%，占我国总出口约为10.2%。面对40%-60%关税的约占我国对美总出口为26.1%，占我国总出口约为3.8%。面对20%-30%关税的大约占我国对美总出口约为4.7%，占我国总出口约为0.7%。
1、轿车，我国出口美国面对关税为72.1%，占我国对美国总出口约0.5%，对美国出口占我国轿车总出口约2.7%。
2、轿车零部件，我国出口美国面对关税约为52.7%（5月3日起），占我国对美总出口约为15.5%，对美国出口占我国轿车零部件总出口约为20.9%。
3、钢铝和衍生品，我国出口美国面对关税率或略小于62.2%，占我国对美总出口约为11.1%，对美国出口占我国钢铝和衍生品总出口约12.7%。
4、铜，我国出口美国面对关税率当下为44.2%，未来或许加征232关税。占我国对美国总出口约为0.2%，对美国出口约占我国铜总出口的6.2%。
5、木材及衍生品。我国出口美国当时面对关税率约为8%，未来或许加征232关税，占我国对美国总出口约为0.3%，对美国出口约占我国木材及衍生品总出口的14.2%。
6、药品，我国出口美国当时面对关税率约20%，未来或许被加征232关税。占我国对美国总出口约为0.4%，对美国出口约占我国药品总出口的19.4%。
7、半导体和电子产品，我国出口美国当时面对关税率约为21.8%，未来或许有232关税，占我国对美国总出口约为18.4%，对美国出口约占我国半导体和电子产品总出口的16%。
8、豁免于互利对等关税的其他产品，我国出口美国面对关税率约为29.9%，占我国对美国总出口的2.3%，对美国出口约占我国该类产品总出口的6.4%。
9、其他未列明产品，我国出口面对关税率为157.8%，占我国对美国总出口约为69.2%，对美国出口约占该类产品我国总出口的16.5%。
二、海外重要数据回忆及高频数据盯梢
（一）未来一周重要经济数据及事情
（二）曩昔一周重要数据回忆
美国：小企业决心指数下滑，下行起伏超预期；4月顾客对未来一年通胀预期超预期大幅上行。
欧元区：零售出售和出资决心均不及预期。
日本：工资收入增速超预期上升，但零售出售体现仍不及预期。
（三）周度经济活动指数
美国经济活动指数上升。4月5日当周，美国WEI指数升至3.1（四周移动平均为2.45），上星期为2.3（四周移动平均为2.32）。
德国经济活动指数持续上升。4月13日当周，德国WAI指数降至0.04邻近（四周移动平均为0.16），上星期为0.22（四周移动平均为0.19）。
（四）需求
1、消费：美国红皮书商业零售同比增速下滑
美国红皮书商业零售同比增速下滑。 4 月 12 日当周，美国红皮书商业零售同比为 6.6% ，前一周为 7.2% 。 4 月到 12 日的两周同比均值 6.9% 左右， 3 月到 29 日的四周同比均值为 5.8% 。
2 、地产：美国按揭借款利率 平稳，房贷请求数量 反弹
近期美国典当借款利率平稳。4月10日，美国30年期典当借款利率6.62%，前一周为6.64%，前两周为6.65%。
本周典当借款请求数量反弹。4月4日当周，美国MBA商场归纳指数（反映典当借款请求数量情况）为292.3，环比前一周+20%；前一周环比为-1.6%。
（五）工作：美国初请赋闲金人数上升
美国初请赋闲金人数上升。4月5日当周，美国初请赋闲金人数22.3万人，前一周为21.9万人。3月29日当周，美国续请赋闲金人数185万人，前一周为189.3万人，两周前为184.7万人。
（六）物价：美国汽油零售价大幅上升
最近一周大宗价格反弹。4月14日，RJ/CRB产品价格指数289.78，较一周前+2.4%，较两周前-6.3%。
近期美国汽油零售价大幅反弹。4月7日，美国汽油零售价3.12美元/加仑，较前一周+2.6%，较两周前+4.0%。
（七）金融
1、金融情况：最近一周美欧金融条件边沿趋松
最近一周美欧金融条件边沿趋松。4月14日，美国彭博金融条件指数为-0.52，一周前为-1.1。同期，欧元区彭博金融条件指数为0.73，一周前为0.14。
2、离岸美元流动性：最近一周离岸美元流动性边沿改进
最近一周离岸美元流动性边沿改进。4月15日，日元兑美元3个月交换基差为-28.6bp，一周前为-28.8bp，两周前为-26.8bp。4月15日，欧元兑美元3个月交换基差为-0.4bp，一周前为-1.9bp，两周前为0.4bp。
3、信誉利差：最近一周美国公司债利差边沿收窄
最近一周美国高收益公司债利差边沿收窄。4月14日，美国高收益公司债利差4.1bp，一周前为4.5bp，两周前为3.5bp；出资级公司债利差1.2bp，一周前为1.25bp，两周前为1.03bp。
4、国债利差：美欧、美日利差近一周走阔
美欧、美日利差近期高位回落。4月14日，10年期美欧国债利差为178.1bp，一周前为146.9bp。4月14日，10年期美日国债利差为303bp，一周前约为302bp。
近一周欧元区中心-外围利差近期高位回落。4月14日，10年期意大利-德国国债利差为113bp，一周前为140.2bp，两周前为116.7bp；10年期葡萄牙-德国国债利差为54.5bp，一周前为77bp，两周前为56.3bp。
详细内容详见华创证券研究所4月16日发布的陈述《【华创微观】美国加征关税细节全扫描——海外周报第85期》。
本文源自：券商研报精选
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咱们注意到，这是继美方4月10日暂缓对部分交易同伴征收高额“对等关税”以来，对相关方针做出的第2次调整。应该说，这是美方批改单边“对等关税”错误做法的一小步。
以一纸行政令出台所谓“对等关税”，不只违反根本的经济规律和市场规律，也是对国家间互补合作和供需联系的无视。“对等关税”自4月2日推出以来，不只没有处理美本身任何问题，反而严峻破坏国际经贸次序，严峻搅扰企业正常生产经营和人民生活消费，损人不利己。
中方对中美经贸联系的态度是一向的。交易战没有赢家，保护主义没有出路。我国有句古话，“解铃还须系铃人”。咱们敦促美方正视国际社会和国内各方理性声响，在纠错方面迈出一大步，完全撤销“对等关税”的错误做法，回到相互尊重，经过相等对话处理不合的正确路途上来。
内容来历：新华社、商务部网站
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新华社北京4月10日电 就近期有记者问询美国对华加征关税一事是否会影响到美国电影进口，国家电影局发言人10日表明，美国政府对我国滥施关税的过错行径，势必会令国内观众对美国影片好感度进一步下降。咱们将遵从商场规律，尊重观众挑选，适度削减美国影片进口数量。我国是全球第二大电影商场，咱们一直坚持高水平对外开放，将引入国际更多国家优异影片，满意商场需求。
海关总署发布对美加征关税履行细则
新华社北京4月9日电 海关总署9日发布公告称，依据国务院关税税则委员会相关公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的一切进口商品，在现行适用关税税率基础上加征84％关税；20...